ABSTRACT This study estimates the determinants of the elasticities of private investment and total investment for the Brazilian economy for the period between 1960 and 2013. It uses a Bayesian model averaging and weighted-average least-squares approach with a flexible accelerator model of investment equation and Kalman filtering techniques. We conclude that the aggregate infrastructure index (taken from the main component analysis) and public investment crowd-in private investment. The results indicate that private investment is constrained by the availability of bank credit. Furthermore, we find that infrastructure stock and public investment are two of the main determinants of the elasticities of private investment. This demonstrates that public investment, mainly in infrastructure, is of great importance in raising the sensitivity of private investment in the Brazilian economy.

RESUMO Aplicando a abordagem Bayesian Model Averaging e Weighted-Average Least-Squares em um modelo do acelerador flexível de investimento e usando técnicas de filtragem de Kalman, este estudo estima os determinantes das elasticidades do investimento privado e do investimento total para a economia brasileira para o período entre 1960 e 2013. Concluímos que o índice agregado de infraestrutura, retirado da análise de componentes principais, e o investimento público estimulam o investimento privado. Os resultados também indicam que o investimento privado é limitado pela disponibilidade de crédito bancário. Além disso, é constatado que o estoque de infraestrutura e o investimento público são dois dos principais determinantes das elasticidades do investimento privado. Isso confere ao investimento público, principalmente em infraestrutura, grande importância para elevar a sensibilidade do investimento privado na economia brasileira.

RESUMO A literatura econômica destaca as externalidades positivas dos gastos em infraestrutura sobre o crescimento das economias. Este artigo, de cunho teórico, se baseia em alguns dos principais insights da Escola Pós-Keynesiana relacionados ao investimento com dois objetivos: i) explicitar as interações entre infraestrutura, convenções, expectativas e investimento agregado privado, sintetizadas naquilo que Keynes denominou investimento tecnicamente social; e ii) demonstrar que as descontinuidades no investimento em infraestrutura reduzem as sensibilidades do investimento agregado privado em relação aos seus determinantes, com implicações para a política econômica. Na literatura Pós-Keynesiana, o investimento privado é volátil e sensível a mudanças de convenções e expectativas. Mostramos que os gastos em infraestrutura estimulam os investimentos privados porque reduzem a incerteza e coordenam o surgimento de convenções e expectativas privadas favoráveis ao investimento.

ABSTRACT Economic literature has highlighted that infrastructure investment shows positive externalities which foster the economic growth. Based upon the Post-Keynesian perspective, the aims of this article are twofold: i) to explain the interactions among infrastructure, conventions, expectations and aggregate private investment, summarized in what Keynes called technically social investment; ii) to show in theoretical terms that discontinuities of infrastructure investments reduce the sensitivities of private aggregate investment in relation to its determinants, with economic policy implications. In the Post-Keynesian view, private investment is volatile and sensitive to changes in conventions and expectations. We show that infrastructure spending stimulates private investments because it reduces uncertainty and coordinates the emergence of private conventions and expectations that foster private investments.